Afacerea riscantă de creditare cunoscută sub numele de „credit privat” provoacă unele probleme foarte publice băncilor și investitorilor – cu implicații care depășesc cu mult Wall Street.
„Credit privat” se referă la un colț opac, dar în creștere rapidă, al lumii financiare: atunci când firmele de capital privat și alte companii care nu sunt bănci împrumută bani companiilor, cum ar fi companiile de software și creditorii auto. Băncile sunt adesea mai reticente în a acorda împrumuturi direct acestor afaceri, pe care le consideră pariuri mai riscante – dar sunt încă expuse acestora, deoarece băncile împrumută firmelor private de credit.
Sectorul creditului privat a crescut de ani de zile și acum este estimat la o industrie de 3 trilioane de dolari, potrivit Morgan Stanley. Dar problemele sale tot mai mari devin tot mai vizibile, mai ales după ce două companii susținute de companii private de credit au declarat faliment în septembrie. Acele falimente au ridicat îngrijorări cu privire la cât de atent firmele de credit private verifică companiile cărora le împrumută – și modul în care acestea, precum și băncile și investitorii care le finanțează, la rândul lor, își vor primi banii înapoi.
„Când vezi un gândac, probabil că sunt mai mulți”, a avertizat CEO-ul JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a cărui bancă finanțase și una dintre companiile eșuate, în timpul unei conferințe telefonice din octombrie.
În ultimele săptămâni, mai mulți „gândaci” au ieșit din lemnul de credit privat. Blue Owl, unul dintre cei mai mari și mai proeminenți creditori de credit privat, a declarat în februarie că va vinde active de 1,4 miliarde de dolari pentru a da bani înapoi unora dintre investitorii săi. Anunțul a fost menit să liniștească investitorii Blue Owl, dar, în schimb, a stârnit o panică larg răspândită cu privire la colapsul activelor private de credit. (Un purtător de cuvânt a refuzat să comenteze.)
Acum, mai mulți investitori din mai multe firme private de credit încearcă să-și scoată banii din industrie, iar panica se revarsă în piața de valori.
Acțiunile Blue Owl au scăzut cu aproximativ 40% de la începutul anului. Acțiunile altor mari companii private de credit, inclusiv KKR, Apollo și Blackstone, au scăzut, de asemenea, cu 20% sau mai mult.
„Când toată lumea se grăbește la ușă în același timp, apare o panică inerentă care afectează și sentimentul. Cred că vedem o parte din asta aici”, spune investitorul Olaolu Aganga, șeful departamentului de construcție de portofoliu al diviziei de gestionare a averii a Citigroup.
Anxietatea de creditare privată a lui Wall Street este legată de anxietatea sa de AI
Această panică crescândă vine într-un moment în care investitorii americani au petrecut deja luni de zile oscilând între teroare și încântare, în special în privința tarifelor, a boom-ului fulger al inteligenței artificiale și, cel mai recent, a războiului din Iran și șocul acestuia asupra prețului global al petrolului.
Așadar, pe măsură ce Wall Street trece de la un nivel record la vânzări și înapoi, promisiunea de odinioară a creditului privat s-a transformat într-o altă sursă de instabilitate a pieței.
„Este (doar) martie și am avut neliniște IA, neliniște privind creditele private, iar acum avem un război. Așa că este multă neliniște”, spune Aganga.
O parte din neliniștea de credit privat este direct împletită cu AI. Companiile din Big Tech și pariurile lor pe inteligența artificială au alimentat piața de valori de ani de zile, dar investitorii sunt din ce în ce mai îngrijorați dacă și cât de mult vor da roade acele investiții. În același timp, ei sunt, de asemenea, îngrijorați că AI va face în curând ca multe companii de software să fie învechite – iar companiile private de credit sunt mari creditori pentru acele companii de software.
„Toată lumea este îngrozită. Nu știu cine sunt câștigătorii. Nu știu cine sunt învinșii”, spune Jared Ellias, profesor de drept la Harvard și coautor al unei lucrări academice despre creditul privat.
„Marea teamă este că creditul privat se va dovedi a fi finanțat o mulțime de perdanți, iar apoi acele fonduri de credit private vor rămâne cu pierderi uriașe”, spune el.
Cum problemele creditului privat amenință oamenii obișnuiți
Pe termen scurt, vânzările de credite private de pe Wall Street reduc conturile de pensionare ale unor investitori individuali, inclusiv celor care au cumpărat companii de credit private prin fonduri mutuale sau 401(k)-urile lor.
Îngrijorarea și mai mare pentru consumatorii obișnuiți este că problemele cu creditul privat se vor răspândi în sistemul financiar principal, declanșând un fel de criză mai mare. Investitorii și experții în reglementare financiară subliniază lipsa de transparență a sectorului drept o cauză a acestei preocupări: firmele private de credit nu sunt reglementate ca băncile și nu se confruntă cu același nivel de control sau dezvăluiri impuse de guvern cu privire la cine sau la ce împrumută.
„Pur și simplu nu știm încotro se îndreaptă acești bani (cui sunt împrumuți) și amploarea completă a riscurilor asumate”, spune Brad Lipton, fost consilier principal la Biroul pentru Protecția Financiară a Consumatorului și acum director pentru puterea corporativă și reglementarea financiară la Institutul Roosevelt, un think tank progresist.
„Dacă investitorii se sperie de risc și încep să-și scoată banii, am putea observa o „fuziune” a companiilor care acordă împrumuturi și o criză”, adaugă el într-un e-mail către NPR.
Lipton și investitorii se îngrijorează, de asemenea, de cât de mult pot infecta sistemul bancar principal problemele cu creditorii privați. Băncile americane au împrumutat aproximativ 300 de miliarde de dolari companiilor private de credit, potrivit Moody’s.
Pe măsură ce în ultimele săptămâni au apărut mai multe probleme cu companiile private de credit, acțiunile băncilor s-au vândut. Indicele KBW Nasdaq Bank a scăzut cu peste 11% de la începutul anului, în timp ce indicele de referință S&P 500 a scăzut doar cu aproximativ 3%.
Totuși, Ellias de la Harvard spune că nu este îngrijorat în prezent de faptul că companiile private de credit vor declanșa o conflagrație în stil 2008.
„Acesta nu este AIG, acesta nu este Lehman Brothers – este o grămadă de investitori care s-ar putea dovedi că au făcut un pariu prost”, spune Ellias.
El este mai îngrijorat că o scădere prelungită a creditului privat va afecta companiile care se împrumută de la ei – și care nu pot obține finanțare la fel de ușor sau rapid de la bănci. Dacă întreprinderile mici sau mijlocii nu pot obține finanțare pentru a ajuta la creștere, economia generală ar putea încetini.
Dar el recunoaște că, la un moment dat, pariurile proaste pot deveni o problemă mai mare pentru Wall Street și economia mai mare.
„Stabilitatea financiară este întotdeauna despre încredere”, spune Ellias. „Dacă creditul privat se dovedește a fi acest loc în care ne pierdem încrederea și atunci ne pierdem încrederea în orice altceva prin asociere – acesta ar putea fi o modalitate prin care există contagiune din asta.”
